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债券通 (财经名词)

债券市场互联互通,简称债券通。自2008年起,中央就陆续出台各项政策推动债券市场"互联互通"。在政策的助推下,债券互联互通的步伐日益坚定。2014年5月9日,国务院正式发布新“国九条”,推出《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》指出,深化债券市场互联互通。2017年3月15日,国务院总理李克强表示,支持香港发展,会不断增加力度,准备在2017年首次在香港内地进行债券通,允许境外资金购买境内债券。要进一步探索开放债券市场。

1背景

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长期以来,中国债券市场存在证监会主管的公司债券发改委主管的企业债券央行主管的金融债券非金融企业债务融资工具等债券品种,三者的发行和监管制度相互独立、差异明显,并形成银行间债券市场与交易所债券市场两个相互割裂的市惩监管体系。债券法制的不统一、监管体制的分散化导致我国债券市场发展缺乏有效监管和统一规划,债券市场总体规模较小,影响了资本市场有机整体的形成和发展。

 债券通 债券通

中国债券市场一直是以银行间为主、交易所和商业银行柜台为辅的市场结构。中国的金融体系以银行为主导,所以在银行间市场集聚了绝大多数的债券品种、债券托管量和交易主体。而交易所债市则相对边缘化,市场规模小。根据央行数据显示,当前中国债券市场总托管量约30万亿元。其中,银行间债券市场债券托管量约28万亿元,占总托管量的94%,银行间债券交易市场"一家独大"

目前三个债券市场之间存在严重的分割,主要表现为市场交易机制不同、清算托管方式不同、交易主体不同、交易品种不同。严重分割之下,统一的收益率曲线难以形成,制约了债券市场的发展。

由于银行间债券市场投资门槛高等原因,交易主体以金融机构为主,个人投资无法参与。而交易所和柜台市场交易主体比较多元化,非银行金融机构、机构和个人都可以参与。交易所市场的连续竞价,连续交易机制对价格形成机制、价格连续性和价格发现有独特优势,有助于形成真正的价格曲线和收益率曲线,且交易所债券市场高度透明。

但目前交易所市场品种少,规模小,占整个债券市场的比重仅3%左右。因此,交易所债券市场还具有很大的潜力和空间,可以使更多的投资者尤其是个人参与债券市场的投资。

针对多龙治水的宿疾,国务院常务会议专门提出,促进债券跨市场顺畅流转。

债券市场是多层次资本市场的重要组成部分,主要发达经济体普遍拥有发达的债券市场。中国目前加大铁路投资和保障房、棚户区改造的投资等,很大程度上要依靠金融市场和债券市场。

而债券市场要不断发展扩大,须尽快实现两个市场的互联互通,才能进一步发挥各个市场的优势和潜力,最终实现债券市场的统一。

2进程

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2008年起,中央就陆续出台各项政策推动债券市场"互联互通"。在政策的助推下,"互联互通"的步伐日益坚定。

李克强李克强

2013年底,经央行和证监会批准,国开行在上交所试点发行政策性金融债,先后四次,共发行2年、5年和15年期限债券300亿元,完成政策性金融债的跨市场试点工作,实质性推动了中国证券市场的互联互通,对于打破中国债市一直以来的银行间和交易所两个市场分割问题具有标志性的意义。

国开金融债在上证所的发行给交易所带来了大量增量资金。很多上市银行的开户资金进入交易所,带来了增量资金,包括QFIIRQFII资金也大量进入,大概购入了国开金融债近三成。

2014623日,平安银行"1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券"正式登陆上交所,成为首只登陆交易所的银行信贷资产证券化产品(ABS),开启了中国信贷资产证券化登陆证券交易所的里程碑,标志着银行间市场与交易所市场的融合又迈出了实质性的一步。

20144月,国务院常务会议就进一步促进资本市场健康发展提出了六项举措,其中包括推动债券市场统一。

201459日,国务院正式发布新国九条,推出《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。意见指出,深化债券市场互联互通。在符合投资者适当性管理要求的前提下,完善债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制,促进债券跨市场顺畅流转。鼓励债券交易场所合理分工、发挥各自优势。促进债券登记结算机构信息共享、顺畅连接,加强互联互通。提高债券市场信息系统、市场监察系统的运行效率,逐步强化对债券登记结算体系的统一管理,防范系统性风险。

20161129日,香港金融发展局(金发局)发表题为《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制债券通的建议》的报告,建议推动债券市场的进一步发展。报告探讨了内地与香港的债券市场互联互通的可行性,以便利两地的零售投资者。

201739日,香港经民联成员与中国证监会主席刘士余会面。香港金融服务界议员、经民联副主席张华峰表示,沪港通、深港通已推行一段时间,希望将两地互联互通扩大至其他产品,除之前提议的ETF通、债券通,还希望考虑设新股通。刘士余响应称,上述产品均会考虑,特别是债券通会在优先考虑之列。

2017315日上午,十二届全国人大五次会议闭幕后,国务院总理李克强回答中外记者提问时表示,支持香港发展,会不断增加力度,准备在2017年首次在香港内地进行债券通,允许境外资金购买境内债券。要进一步探索开放债券市场

3路线图

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债券通债券通

2017516日,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告称,决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作。公告称,初期先开通北向通,即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至南向通,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。北向通没有投资额度限制。

另外,债券通初期拟采用成熟市场普遍采用的做市机构交易模式,以有效降低境外投资者的交易对手方风险,在市场发生波动时亦可较好地吸收流动性冲击、稳定市场。

4联合公告

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央行香港金管局联合公告:开展香港与内地债券市场互联互通合作 

中国人民银行 香港金融管理局

联合公告

为促进香港与内地债券市场共同发展,中国人民银行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司(以下统称内地基础设施机构)和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(以下统称香港基础设施机构)开展香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称“债券通”)。现就有关事宜公告如下:

一、“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初期先开通“北向通”,即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。

二、“债券通”是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措,有利于巩固与提升香港国际金融中心地位,有利于稳步推动我国金融市场对外开放,有利于境外投资者拥有更多的投资渠道,有利于香港的长期繁荣稳定。

三、“债券通”遵循两地债券市场的相关法律法规。“北向通”遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架,同时尊重国际惯例做法。“北向通”投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致,通过两地基础设施机构之间合作互联,境外投资者可以更加便捷地投资内地债券市场、配置人民币资产和进行相关风险管理。“北向通”没有投资额度限制。

四、香港与内地债券市场监管机构将各自采取所有必要措施,确保双方以保障投资者利益为目的,在“债券通”下建立有效机制,及时应对出现的违法违规行为。香港与内地债券市场监管机构将签订监管合作备忘录,建立健全监管合作安排和联络协商机制,维护金融市场稳定和公平交易秩序。

五、香港与内地基础设施机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则,积极推进“债券通”的各项准备工作,在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后,正式启动“债券通”。

“债券通”正式启动时间将另行公告。

特此公告。

二〇一七年五月十六日

5意义

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 债券通 债券通

弥合割裂,深化中国债券市场的互联互通,对于推动中国建立层次丰富、功能完善的统一债券市场,促进中国债券的繁荣发展具有重要意义。

首先,债券市场的互联互通,便于债券的跨市场交易,进一步打通各个市场的融资者和投资者的交易渠道,有利于提高债券的流动性;第二,有利于盘活社会资金,提高资金使用效率,更好地支持实体经济;第三,有利于债券的创新,为企业拓宽融资渠道,为个人投资者提供更多的投资机会;第四,有利于化解"影子银行"风险,使金融市场发展更加阳光化;第五,有利于降低金融市场的流动性风险,分散银行等金融机构的经营风险;第六,将使各市场债券之间的价差逐步收窄,有利于促进债券收益率曲线的完善,推进利率市场化进程,进一步发掘市场配置的决定性作用。

长期以来,中国直接融资比例过低。尽管近年来各类公司债券有了一定发展,但发展规模总体上仍然较小,滞后于其他金融市场的发展。直接融资的发展不足不仅会造成银行风险的积累,影响金融体系的稳定,而且也会影响金融市场的广度和深度,限制市场功能的发挥和市场效率的进一步提高。

参考资料

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  • 更新时间:2017-05-17
  • 创建者:guoyingge
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